勾引 av 阿斯麦ASML：订单下滑“拉警报”，关税还会再补刀
阿斯麦（ASML）于北京本事2025年4月16日下昼的好意思股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月）勾引 av，重点如下：
1、中枢数据：率领和订单，王人有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了营收77.4亿欧元，合适市集预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主如若受EUV握续增长的带动。而环比层面有所回落，主如若受季节性要素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市集预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市集预期（40亿+）。
2、各项业务情况：EUV握续增长，其余居品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入开端，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的握续增长。具体来看，EUV出货14台，同比加多3台；ArFi出货25台，同比加多5台。在EUV占比晋升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步晋升至7460万欧元。
3、各地区收入发扬：韩国收入握续增长，中国大陆收入链接回落。本季度韩国、中国大陆、好意思国和中国台湾是公司主要收入开端，四者共计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单慢慢消化以及出口限度等要素影响，中国大陆的收入环比链接回落，但占比仍保管在27%。
4、阿斯麦（ASML）事迹率领：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市集预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市集预期52.3%）。
海豚君合座不雅点：下滑的率领和骤降的订单，难给市集信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的率领。其中毛利率的超预期晋升，主如若受做事收入占等到EUV收入占比晋升带来的结构性影响。公司的联想用度相对安详，最终本季度的利润端也相比肃肃。
诚然本季度的数据还行，但公司下季度的率领难以令东说念主欣慰。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项中枢率领王人低于一季度。而一季度传统上自己等于公司季节性的低点。
此前市集自己就对公司有所操心：1）半导体末端市集的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等王人大幅削减了2025年的老本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于养息后的买方预期40.6亿欧元）。关于阿斯麦ASML，从本次给出的率领和订单情况看，并没看到需求澄莹好转的迹象，这将进一步裁减市集对公司的预期。
而在这情况下，诚然公司依然保管了300-350亿的全年收入预期，但市集对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税计谋”的握续养息，也可能给公司带来更多的压力和挑战。
现时公司面对着“半导体周期的担忧+部分客户老本开支削减+关税计谋”的影响，而在这些不笃定性的影响下，如果公司弗成给市集注入强有劲的信心，公司股价仍将受到澄莹的波动和冲击。至于市集关怀的惩办层换取及关税倡导，接待关注海豚君后续的电话会筹商纪要实践。
以下是详备分析一、中枢数据：率领和订单，王人有回落
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了营收77.4亿欧元，合适公司率领上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列居品收入加多的带动。收入端的环比下滑，主如若受季节性要素影响，持续一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度终了毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，链接回升，超公司率领上限（52-53%），主如若受做事收入及EUV占比晋升的结构性影响。
诚然本季度毛利率超预期晋升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的率领区间。勾通公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性要素影响。而在系统收入和做事收入相对安详的状态下勾引 av，公司毛利率仍将保管在现时的区间内。
1.3联想用度端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度联想用度为14.42亿欧元，同比增长10.5%。
具体来看：
1）研发用度：本季度研发用度11.61亿欧元，同比加多12.5%，公司研发参预稳步加多。研发用度率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；
2）销售惩办及行政用度：本季度销售及惩办用度2.81亿欧元，同比加多2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售用度相对安详，本季度销售惩办用度率为3.6%。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。诚然公司本季度收入端受季节性要素的影响，但公司本季度利润端同比仍有澄莹增长，主要成绩于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
诚然公司一季度财报数据还可以，但公司给出的下季度率领相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率王人将出现下滑的情况，勾通公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于养息后的买方预期（40.6亿）。
诚然台积电的全年老本开支瞻望可以，但英特尔和三星对老本开支的预期王人相对严慎，这也径直影响了公司的联想面预期。现时在“关税计谋”握续养息的影响下，对公司及行业王人增添了不笃定性。而公司本次疲软率领和较低的订单情况，王人难以给市集带来信心。海豚君也将整理后续电话会实践，可以审视关注公司惩办层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况：EUV握续增长，其余居品季节性回落
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和做事收入两部分组成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最中枢的收入开端。
2.1各项业务情况
1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度终了57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主如若EUV和DUV系列居品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主如若受季节性要素影响，除EUV外，其余各居品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者共计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比加多5台。
勾通出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所晋升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价钱链接增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对安详，保管在7580万欧元阁下。
此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑范围需求为主。在这些订单结构中，逻辑范围的需求大约在6成阁下，而存储端需求仍保管在4成。
2）做事收入
阿斯麦（ASML）的做事收入在2025年第一季度终了20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的做事收入，主要包括成就爱戴等阵势，受行业周期影响较小。跟着公司成就出货数目的加多，公司做事收入的增速也有所加速，现时公司的做事收入仍是保管在20亿欧元阁下。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和好意思国，四者的共计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求晋升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。
跟着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限度等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比保管在27%。
阿斯麦ASML现时的EUV占总收入的比重仍是达到4成以上，公司将来的事迹也主要受到EUV的影响。而关于EUV的居品采购，公司的主要客户仍将蚁集于韩国、好意思国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限度等要素的影响，如故将蚁集在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受合座行业面的影响。诚然半导体处于从底部回暖阶段，但现时的合座半导体末端市集仍显疲态。诚然台积电和海力士王人有晋升老本开支的预期，但英特尔和三星王人对老本开支相对严慎。受AI需求的带动下，公司的居品出货呈现结构化的特征，而合座半导体周期的发扬仍将对公司的联想面产生影响。
此外，“关税计谋”也将对公司在各地区的出货及末端市集产生一定的影响，给公司的事迹增添不笃定性。
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